商米科技近日科創板IPO有新動態!
近日，資本邦了解到，上海商米科技集團股份有限公司(下稱“商米科技”)回復科創板首輪問詢。
公司專注于為客戶提供智能商用設備及相應配套的“端、云”一體化服務。公司致力于在全球范圍內推動智能設備與商業領域的深度融合，堅持不斷提高產品組合寬度與細分行業場景縱深，并因此研發形成了由智能商用設備、商用操作系統與IoT云管理平臺所構成的商米產品及服務體系。
財務數據顯示，商米科技2018年、2019年、2020年營收分別為9.66億元、16.44億元、21.84億元;同期對應的凈利潤分別為-1.80億元、-2.09億元、484.31萬元;同期扣非后歸母凈利潤分別為-6,924.80萬元、-2.06億元、-2,439.14萬元，三年合計虧損近3億元。
商米科技背靠深創投、金星創投、云鑫創投等投資機構。值得一提的是，金星創投由小米科技有限責任公司100%持有。云鑫創投由螞蟻科技集團股份有限公司100%持有。
在科創板首輪問詢中，上交所主要關注公司科創屬性、研發費用、生產模式、銷售模式、關聯方及關聯交易、重要股東、收入增長、尚未盈利、應收賬款、存貨、長期應收款、體外代發工資薪金等15個問題。
針對科創屬性中關于產業政策及市場份額，上交所主要要求公司說明：(1)對照最新的戰略新興產業政策文件，說明發行人的主要產品是否屬于國家科技創新和科創板支持、鼓勵的行業領域，是否屬于國家主管部門對外正式發布的文件中明確支持的產品，是否具有重要作用或地位;(2)智能金融POS、收銀機、手持非金融設備在全市場的集中度、行業競爭格局、排名前列的主要廠商情況，發行人三類設備的具體產品構成、在整個智能商用終端的市場份額;(3)使用Windows系統、嵌入式系統、安卓系統的智能商用終端產品在開發成本、兼容性、產品功能、集成度、使用便捷性、產品價格或其他可量化指標方面的區別及優劣勢。結合安卓智能金融POS出貨量、增長率及增長數逐年降低等市場發展態勢，說明安卓系統“正逐漸對非Android系統形成替代趨勢”的依據是否充分，安卓系統產品預計何時將占據主要市場份額，并就目前非安卓系統仍占據主要份額做重大事項提示。
商米科技回復稱，公司定位于《上海證券交易所科創板企業發行上市申報及推薦暫行規定》規定的戰略性新興產業“(一)新一代信息技術”領域之“物聯網和智能硬件”行業，主要產品屬于國家科技創新和科創板支持、鼓勵的行業領域，屬于國家主管部門對外正式發布的文件中明確支持的產品。
公司貫徹落實國家戰略，通過自主技術研發形成了完整的產品及服務體系。公司主要產品屬于國家科技創新和科創板支持、鼓勵的行業領域，屬于國家主管部門對外正式發布的文件中明確支持的產品。公司基于自身核心技術優勢，已在新興的全球商業物聯網產業競爭中取得了一定的市場份額，具有重要作用與地位。
商業物聯網終端設備形態多樣、功能各異，包括智能金融POS、智能收銀機、手持非金融設備等智能商用終端，看店攝像頭、商用路由器等門店支持設備與票據打印機、掃碼盒、電子價簽等商用產品。
2019年，全球商業物聯網終端設備市場規模為3,569億元，中國商業物聯網終端設備市場規模為1,031億元。商業物聯網終端設備主要搭載定制嵌入式系統、Windows系統與Android系統等，雖然搭載Android系統的智能商用終端市場規模目前占商業物聯網終端設備市場比重較小，但其增長勢頭明顯。2019年全球安卓智能商用終端市場規模為156億元，自2016年以來的年復合增長率為77.28%。
公司主營業務收入的主要來源為智能商用設備的銷售，公司主要產品包括智能移動設備、智能臺式設備與智能金融設備等Android系統智能商用設備。2019年公司智能商用設備市場份額占全球安卓智能商用終端市場規模的比重約為10.5%，占全球商業物聯網終端設備市場規模的比重約為0.5%。
Android系統具有開發效率高、開發成本低等優勢，SaaS開發者數量眾多，應用生態豐富，Android系統的商用終端往往會聚合包括收銀、履約、點單、排隊等多樣化的功能。與Windows系統多應用于臺式終端不同，Android系統能夠良好地兼容手持、臺式、平板等多種形態的終端，同一應用可在不同終端運行并共享數據，進而為用戶帶來一致的使用體驗。因此，Android系統商用終端在廣大的中小商戶中接受度更高。
綜合來看，手持非金融設備自發展之初就以Android系統為主。而在金融POS與臺式收銀機市場方面，非Android系統終端現階段仍占據市場主要份額。在臺式收銀機方面，根據深圳市零售智能信息化行業協會與北京迪顯信息咨詢有限公司聯合發布的《2020年中國POS機行業研究報告》顯示，安卓收銀機2020年市場占比達到53%，正在迅速搶占市場。由于海外市場在PC時代起步較早，現階段海外安卓收銀機占海外臺式收銀機市場的比例低于中國市場。但隨著疫情加速全球數字化轉型、海外SaaS軟件商的發展及中國廠商出海步伐的加快，海外安卓收銀機的市場滲透率也將逐漸上升。
在金融POS方面，根據中國人民銀行公布的聯網POS機具數量，以及易觀咨詢出具的《中國智能支付終端專題分析》測算，2019年中國智能金融POS在聯網金融POS存量市場滲透率已達到37.6%。海外金融POS市場中仍然存在大量只支持單一刷卡功能的mPOS與搭載Linux嵌入式系統的傳統金融POS，智能金融POS在全市場占比較低。但隨著海外商用領域數字化進程的加速，功能單一、場景適應性差的金融POS已不能滿足終端用戶需求。隨著海外SaaS軟件商的發展及中國廠商出海步伐進一步的加快，海外智能金融POS的市場也將跟隨中國市場滲透率逐步提高。
發行人已在招股說明書之“重大事項提示”中補充披露如下：
“三、非Android系統在臺式收銀機、金融POS市場中仍占據主導地位
公司主要產品包括智能移動設備、智能臺式設備與智能金融設備等Android系統智能商用設備。在商業物聯網行業中，Android系統憑借操作便捷、配置要求靈活、觸摸屏交互體驗良好等優勢增長勢頭明顯。2019年全球安卓智能商用終端市場規模為156億元，自2016年以來的年復合增長率為77.28%。
商業物聯網正處于由PC、互聯網時代向移動互聯網與物聯網時代轉型的過程，眾多新興商用場景及需求的涌現促成了手持非金融設備的誕生，而Android系統特性與手持非金融設備產品定位相吻合。因此，公司智能移動設備所處的手持非金融設備市場自發展之初就以Android系統為主。而臺式收銀機與金融POS等在PC、互聯網時代即被廣泛應用于傳統商用場景中，雖然在移動互聯網及物聯網時代下Android系統憑借其系統開源、生態開放等優勢逐漸對非Android系統形成替代趨勢，但現階段臺式收銀機與金融POS市場仍然由非Android系統商用終端占據主導地位。
詳見本招股說明書“第六節/二/(五)行業競爭格局”相關內容。”
關于可比公司，根據招股說明書：(1)發行人主要產品為智能移動設備、智能臺式設備和相關配件，可比公司包括新大陸、優博訊、極米科技和小米集團;(2)經查詢，生產智能商用終端的上市公司和擬上市公司包括石基信息、振樺電子、廣州中崎、易捷通、深桑達、新國都、中科英泰等，且報告期內發行人主營業務毛利率大幅低于振樺電子、石基信息、中科英泰。
上交所要求發行人說明：(1)結合主要產品功能特征、同行業可比公司的主營業務、產品類型、應用領域、業務模式等，說明發行人與極米科技、小米集團是否具有可比性及依據，并重新選擇具有可比性的同行業公司進行比較分析;(2)發行人產品出貨量、使用產品的商家數量、產品覆蓋度、具體應用場景及定位、核心技術、性能、價格、客戶供應商結構等與同行業公司產品的比較情況。
同時要求說明毛利率明顯低于振樺電子、石基信息、中科英泰的原因。
商米科技回復稱，公司致力于在全球范圍推動智能設備與商業領域的深度融合，堅持不斷提高產品組合寬度與細分行業場景縱深，并因此研發形成了由智能商用設備、商用操作系統與IoT云管理平臺所構成的商米產品及服務體系。公司作為商業物聯網感知層與平臺層一體化服務提供商，產品類型覆蓋較為廣泛，目前在A股與H股上市公司中暫無與公司業務模式、主營業務、產品結構、應用領域及收入結構完全一致的公司。
因此，公司以行業分類、業務模式、產品形態作為選擇標準，選擇的同行業可比上市公司包括新大陸(000997.SZ)、優博訊(300531.SZ)、極米科技(688696.SH)與小米集團(1810.HK)。之所以選擇產品形態與公司有差異的極米科技與小米集團作為同行業可比上市公司，是因為考慮到上述兩公司均為智能終端制造業，并且其業務模式相較其他產品形態與公司相似的上市公司更具有可比性。
但為增強招股說明書可理解性，公司調整可比公司為新大陸(000997.SZ)、優博訊(300531.SZ)、石基信息(002153.SZ)與中科英泰。
在“端”側對比方面，公司網絡通訊開發技術、SUNMIOS設備性能優化技術、智能商用設備高可復用高可靠性設計技術分別提升了智能商用設備在通信能力、系統及應用性能、安全及可靠性方面的表現;在“云”側方面，基于多場景“云管端”控制技術與SUNMIOS跨平臺快速適配開發技術，公司不僅在應用市場的整體能力、云管端的整體能力方面具備較大優勢，且提供了更加豐富、健全的開發者工具與支持服務，更利于開發者生態成長。
公司在“端”、“云”方面與同行業公司的差異反應了公司應用核心技術形成的部分技術成果。除上述技術成果外，公司的核心技術還體現于①公司因開發效率的提升而快速形成的多品類產品陣列;②公司基于“端”、“云”反饋閉環持續優化軟硬件設計從而實現產品系列的快速迭代;③公司基于細粒度商用OTA能力對產品能力的持續增強等難以量化對比的技術能力與技術積累。
公司綜合毛利率低于振樺電子、石基信息、中科英泰，具體原因如下：
(1)生產模式不同
為了適應產業鏈專業化分工趨勢、集中資源發揮公司在技術研發等核心領域的優勢，公司根據自身戰略規劃并結合行業供需特征主要采用代工生產模式進行生產。公司自成立以來始終專注于技術研發與技術產業化，并基于自身核心技術對相關智能商用設備、SUNMIOS、IoT云管理平臺持續進行研究開發。代工生產模式下，公司產品生產成本較高，因此毛利率相對低于主要采用自產模式的振樺電子、石基信息與中科英泰。
(2)產品結構不同
公司致力于在全球范圍內推動智能設備與商業領域的深度融合，堅持不斷提高產品組合寬度與細分行業場景縱深，并因此研發形成了由智能商用設備、商用操作系統與IoT云管理平臺所構成的商米產品及服務體系。在智能商用設備方面，為了滿足細分商用場景的需求，公司基于模塊化開發框架不斷拓展智能商用設備產品類別形成了智能移動、臺式、金融三大類智能商用設備及其他商用設備。公司各智能商用設備產品定位及應用場景不盡相同，因此不同產品間毛利率差異較大。
振樺電子主要產品包括由POS終端、資訊娛樂終端、工控分離式主機等組成的產業電腦系統產品及周邊產品;石基信息是目前國內最主要的酒店信息管理系統全面解決方案提供商之一，主要產品包括管理信息系統、商業應用軟件與商用硬件等，并通過組成解決方案服務于其客戶;中科英泰主要產品包括臺式商用終端、智能印章機及商業應用軟件。綜上，報告期內公司產品結構與振樺電子、石基信息、中科英泰存在較大差異，因此綜合毛利率水平存在一定差異。(陳蒙蒙)
